來源：21世紀經濟報道?記者 李玉敏 實習生 周穎
“不良資產畢竟還是一片藍海，但是在這個海洋里游泳還是要有技術的。”10月22日，中誠信托副總裁湯淑梅在“第二屆中國不良資產行業高峰論壇”上如是表示。
正如湯淑梅所言，隨著銀行業不良資產難言樂觀，海外基金、民間資本、信托、保險等各類資金都對不良資產行業“躍躍欲試”。不過不良資產投資有較大的不確定性，也需要專業的技術和人才，進入有一定的門檻和壁壘。
海岸基金董事長張曉琳作為較早介入不良資產行業，從曾經的“吃過虧”，到如今累計投資不良資產上千億的“資深玩家”，她也表示，解決流動性是本輪不良資產投資的關鍵點。“如果有人問我誰是這個周期投資的王，我覺得肯定就是誰能夠用創新性的金融工具，快速解決流動性的人”。
“掘金”不良資產
越來越多的資金開始進入不良資產處置行業。比如，外資的代表海岸基金，張曉琳表示，2014年至今，海岸基金投資75億收購了300多億不良資產包。而且與之前的買方主要來自四大AMC相比，這次大部分的不良資產包從銀行直接購得，借助四大AMC。所以資產包的金額可大可小，海岸投資的最高規模資產包本金是100億。
同時，民間資本也蠢蠢欲動，一些原來參與不良資產的律師也不甘僅僅從事中間服務，開始投資這個行業。比如，廣東瀛杜律師事務所主任杜稱華，他曾在不良資產法律服務領域深耕多年，去年年初也成立了一家資產管理公司，發行私募基金投資于不良資產的劣后。
此外，信托、保險等機構也對不良行業表現出了濃厚的興趣。中誠信托湯淑梅表示，信托逐漸從被動的不良資產處置跨越到了主動的不良資產投資。原來在不良資產證券化中，信托公司在里面起到被動的事務管理作用。但是今年7月份，國民信托發行了一款不良資產收購一號，設立了一個有限合伙，通過合伙企業收購不良資產，信托深度參與處置的過程。
粵財資產副總經理席寶成也表示，目前不良資產行業已經形成了完善的生態圈。首先是供應商，主要是銀行及非銀金融機構和企業。其次是批發商，四大國有AMC和銀監會確認的地方AMC。第三是零售商，大型零售商包括海岸基金等民間大型的資產管理公司。
相對其他的樂觀看法，席寶成直言“不良資產就是猛獸”，這個行業是非常殘酷的，參與者需要有相當好的精力、體力和金錢來應付。他表示，“每個機構一定要認真研究好自身的特色，如果用傳統的處置方法，這波行情里面虧損的概率是90%”。
銀行“惜售”不良
盡管越來越多的機構和資金想參與到不良資產行業，但是普遍的反映卻是市場上資產包比較難買，銀行“惜售”情緒濃。
新大唐資產管理公司也是不良市場的投資者之一，其董事長張納新表示，隨著金融行業爆發大量不良資產，我們在政策法規、市場體系建設、商業模式以及人才儲備層面等都面臨著巨大的挑戰。在行業繁榮的背后，實際上存在著投資難、處置難、退出難一系列問題。
張納新還表示，“我們項目經理在全國各地去買包，但是真正性價比高的包少之又少。從銀行的角度，市場給的價格很低，只好成立各種各樣的平臺，暫時的解決不良。”
廣州半邊街資產管理公司董事長莫云飛也表示，無論任何地方都有大量的不良資產，比如廣東銀監局的數據是1800億，但是推向市場的資產包并不多。“我們今年拿了3個資產包，在談的大概有4個，我們年初的計劃是突破一百個億，但是到現在遠遠沒有達標。”
而另一方面，市場各方均認為，目前銀行的不良被低估了，銀行化解的壓力很大。
廣發銀行資產保全部總經理劉律表示，目前暴露的不良貸款率，只有不到1.5%左右，但是關注類的比例接近5%。因此，在不良資產這個領域，目前銀行累計的風險已經超過了其資本承受壓力，很多銀行需要再補充資本。
在多年的處置經歷中，劉律認為，銀行不良資產形成有一種極端的原因就是惡意套取逃債。最猖獗的是債務人團伙批量成立公司，套取銀行貸款最后形成不良資產，之后實施破產，用套取的銀行資產又去收購其他的失敗中小企業，又開始套取貸款，套取的貸款最終投資房地產或者放高利貸。
不少機構熱衷“出表”業務
由于真實賣斷不良后，銀行的賬面上就會出現較大的損失，所以相對于轉讓，不少銀行更愿意暫時“出表”，以時間換空間。
湖南省資產管理有限公司總經理助理王舒軍表示，地方AMC做地方金融機構業務，尤其是地方農商行、城商行是非常有優勢的。“我們實際跟地方銀行溝通的時候，更主要的做法是通過政府或股東的介入，把這些不良資產出表。也就是股東或政府想辦法，找政府平臺之類的，先把這些不良資產接著，真正轉讓、出賣，在地方很少”。
席寶成也表示，從銀行業金融機構的角度來講，整個不良資產持續增長，真實出表損失巨大，監管部門也有非常嚴厲的嚴管。而對于批發商的AMC來說，不良資產包一級市場價格居高不下，買進來之后賣不出去。如果做出表業務，萬億不良資產出表，費用千分之一就是不少的收入。
雖然，銀監會發布的《關于規范銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知》也稱“82號文”嚴格限制了商業銀行通過收益權轉讓方式將不良資產出表，但實際中需求很大。
沈陽恒信資產托管有限公司總經理姚富懷也認為，銀行行長的心態是不愿意在賬面上出現不良。出現了又不能出表，就考慮折中的辦法。他表示，我們團隊就在探索，出現了一些階段性不良困難的企業，利用AMC的優勢，和銀行合作，從法律上利用臨時托管的方式，幫助企業渡過困難。
